AI разбирает отличия, преимущества и недостатки инвестирования в рынок виски

• Автор: Shaiith
  Источник: Getty Images/iStockphoto
  Источник: pettibonelaw.com

18 марта 2020 года, в период активного переноса аукционными домами своих торгов в связи с коронавирусом, незаметно для многих в Лондоне прошел аукцион редких спиртных напитков, организованный Sotheby’s. Торги, на которые почти половина участников прибыла лично, собрали $4,4 млн, при этом большинство лотов было продано в пределах или выше эстимейта. Самым дорогим лотом стала бутылка Karuizawa 52 Year Old Cask # 5627 Zodiac Rat 1960: за $435 тыс. (средний эстимейт $260 тыс.) ее приобрел частный коллекционер из Азии, установив ценовой рекорд для японского виски. Результаты Sotheby’s еще раз подтвердили: кризис почти не отражается на рынке крепкого алкоголя, а покупатели готовы торговаться за него даже с угрозой для личной безопасности.

В последние годы виски стал одним из наиболее популярных сегментов альтернативных инвестиций. Согласно индексу Knight Frank Rare Whisky 100, редкий виски вырос в цене за последние 10 лет на 564 % и опередил в темпе роста спортивные автомобили (+194 %), монеты (+175 %) и активно развивающийся класс коллекционных сумок (+105 %). Отчет другого аналитика, Rare Whisky 101, за 2018 год показывает, что индекс виски Apex 1000 вырос на 30 %, а общая стоимость проданных коллекционных бутылок за последний год выросла на 62 %. Кроме того, в 2018 году средняя цена за бутылку виски на аукционах выросла с прошлогодних £299 до £377, а количество проданных бутылок стоимостью более £10 тыс., в сравнении с 2017-м, выросло с 91 до 265 штук. В последние же два аукционных сезона были установлены четыре абсолютных мировых рекорда стоимости бутылок виски: самую дорогую из них, The Macallan Fine & Rare 60-Year-Old 1926, Sotheby's продал за $1,8 млн в Лондоне в октябре 2019 года.

В чем основные особенности инвестирования в рынок виски, а также отличия от вложений в предметы искусства?

1. Сущность актива

В отличие от предметов искусства, алкоголь — это необоротный актив, и последний в цепочке покупатель приобретает бутылку за рекордную сумму для распития в кругу друзей или партнеров по бизнесу. Некоторые аналитики рынка виски считают, что цена на виски быстро выросла из-за спроса со стороны Китая: местные покупатели часто приобретают дорогой виски в качестве подарка для деловых партнеров.

2. Методология расчета индексов

Аналитиками рынка крепкого алкоголя, в отличие от рынка искусства (Sotheby’s Mei & Moses Index, Artprice Index), учет повторных продаж отдельных бутылок не ведется — соответственно, такие показатели, как совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) и коэффициент окупаемости (ROI), инвестору придется рассчитывать только в ручном режиме, исследуя рынок самостоятельно. Основной индекс рынка виски — Knight Frank Rare Whisky 100 — предлагает показатели роста рынка в целом, основанные на средней стоимости бутылок одного класса с течением времени.

3. Области инвестирования

Здесь виски обходит искусство: количество областей внутри сегмента, в которые предлагается инвестировать на рынке крепкого алкоголя, чуть более разнообразно:

• Бочки
На рынке искусства галереи не предоставляют возможности вложиться в развитие карьеры художника, но с виски дела обстоят иначе. Некоторые производители позволят купить одну или несколько бочек до начала процесса дистилляции. В пакет также включены затраты на хранение и надбавка к стоимости производства. Бочка выдерживается 10 лет, и ее стоимость повторно оценивается по окончании срока при выплате дивидендов. Существуют и компании-посредники, занимающиеся размещением ваших активов непосредственно у производителя, —например, Whiskey Invest Direct.

• Акции
Инвестор может стать акционером публичных компаний — производителей виски. Например, Diageo, контролирующей более 30 % мирового рынка шотландского скотча и выпускающей более 35 миллионов баррелей в год (бренды Singleton, Oban, Talisker, Lagavulin, Cardhu и Dalwhinnie). Акции с тикером DEO торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, по итогам 2019 года показали доходность в 2,9 % и на 02.04.2020 имеют рыночную капитализацию $76 млрд. Напомним, что среди публичных компаний арт-рынка можно приобрести акции Artnet, Artprice, MCH Group (Art Basel) и порядка десяти других.

• Инвестиционные фонды
Наряду с арт-фондами, предлагающими инвестирование в портфели предметов искусства, существуют виски-фонды. Гонконгский Platinum Whiskey — один из таких вариантов. Портфель, как правило, диверсифицирован между разными сортами и странами-производителями виски, а расходы на содержание ограничиваются правильным режимом хранения. В случае финансовой несостоятельности по итогам операционного цикла фонда последний иногда гарантирует возврат инвестиций непосредственными активами, т. е. бутылками виски.

• Виски от производителя
Одна из самых простых стратегий — приобретение новых бутылок от известных производителей: риск здесь разделен между инвестором (режим хранения) и брендом (устойчивость положения на рынке). По статистике, с инвестиционным прицелом по розничным ценам чаще приобретаются коллекционные виски Macallan, Glenlivet, Highland Park, Ardbeg, Dalmore, Glenfiddich, Balvenie и Lagavulin, а также менее производимые скотчи, такие как Mortlach, St. Magdalene и Glenfarclas. Разница между розничной ценой средней бутылки 8-летнего шотландского виски, купленной в 2010 году и проданной на аукционе в 2019-м, показывает совокупный среднегодовой темп роста на уровне 15,4 % в год. С учетом соблюдения режима хранения, инфляции и комиссионных сборов аукционного дома доход на инвестиции в данном случае составил бы в среднем 7,9 % годовых. Из конкретных примеров: Macallan 1979 Gran Reserva 18 при первоначальной розничной цене в £50 в 1997 году на аукционе в 2016 году была продана за £1,2 тыс. Сегодня розничная цена такой бутылки уже составляет £5,5 тыс.

• Аукционная охота
Флиппинг (англ. flipping, листание) — общее название поведения покупателей предметов коллекционирования, проводящих основное время в исследованиях рынка и изучениях аукционных каталогов. Основной их целью в нашем случае является поиск и покупка ограниченных выпусков виски на аукционах для последующей перепродажи. В 2019 году аукционными домами Великобритании было продано почти 108 тыс. бутылок редкого виски, что на 29 % больше, чем в 2018 году, а их совокупная стоимость выросла на 63 %, до £41 млн. Средняя цена за коллекционную бутылку виски выросла на 21 %, до £362.

4. Риски

• Подделки
Как и на рынке предметов искусства, в ситуации с виски покупатель может столкнуться с подделками. С одной единственной оговоркой: для подтверждения подлинности виски бутылку необходимо откупорить — другими словами, лишить дальнейшей оборотоспособности. В то время как обнаруженные подделки среди живописи, к сожалению, могут вращаться на рынке и дальше. После экспертиз, проведенных в 2019 году, 21 редкая старая бутылка виски общей стоимостью £635 была признана подделкой. К сожалению, число подделок увеличивается на рынке виски именно в кризисные периоды — при высоких ценах и высоком спросе.

• Хранение
Безопасно хранить ценные сорта виски довольно сложно. Как и в случае с предметами искусства, инвестору понадобится безопасное место со специальными климатическими условиями (темное, прохладное и со стабильной температурой). Кроме того, ввиду небольшого размера, бутылка виски может быть украдена или утеряна, а также повреждена в случае пожара или стихийного бедствия. Учитывая все факторы, трудно получить и страховой полис для виски.

• Потери производителя
При инвестировании на стадии дистилляции существует риск того, что ваши бочки будут украдены, потеряны или уничтожены в результате пожара во время их выдержки производителем. Хотя большинство схем выдержки обеспечено полисами, страховая сумма устанавливается без учета роста стоимости виски в процессе созревания, то есть покрывает лишь прямые потери производителя без учета недополученной прибыли. Незащищенным в данном случае остается и инвестор. К слову, когда в 2010 году Glenmorangie повредила 50 % своих бочек, это одновременно негативно сказалось и на рынке готовой продукции.

• Банкротство компании
Компания-производитель, в продукцию которой вкладывает инвестор, уходит с рынка: в редких случаях это приведет к удорожанию существующих бутылок (из-за ограниченного оборотного фонда и предложения), чаще — к падению стоимости готовой продукции (ценители виски не любят неудачников). По статистике, давно работающие ликеро-водочные заводы лучше защищены от банкротства, чем выводимые на рынок «новички» с высокобюджетной маркетинговой кампанией.

Отчет Rare Whisky 2017 показывает, что более чем для 80 % коллекционеров инвестиции не являются основной причиной покупки выдержанного виски — ситуация очень схожая с рынком искусства. Одновременно это говорит о перспективности инвестиций в сферу: у владельца редкой бутылки больше шансов встретить эмоционального покупателя (того самого, «последнего в цепочке продаж»), готового приобрести виски со спекулятивной наценкой. Из других плюсов: для захода на рынок необязательно стартовать с больших вложений, доступные объекты вложений с высокими темпами роста есть в каждом ценовом диапазоне виски, а известные бренды выпускают доступные по цене бутылки в розничную продажу. В этом крепкий алкоголь отличается от рынка искусства — Баския не ложится на полки магазинов по доступным ценам, пусть даже ограниченными партиями. А его работы, напечатанные на кружках и ковриках для мышек, — это уже сувениры, стоимость которых со временем не растет.

Главное качество, которым должен обладать инвестор в виски, — умение ждать у закупоренной бутылки без соблазна открыть или как минимум продать ее раньше срока.

Денис Белькевич, AI