Искусство в кино: сколько стоит коллекция Майлза Брона? Часть 6

Продолжаем рассказ о собрании искусства эпатажного миллиардера из фильма «Достать ножи-2: Стеклянная Луковица» и на этом примере показываем, как производится первичная оценка частного собрания

•  
  Иллюстрация создана ИИ-моделью DALL-E 3 по запросу ARTinvestment.RU

Первая часть.
Вторая часть.
Третья часть.
Четвертая часть.
Пятая часть.

Коротко напомним вам правила нашей «экономической игры»: на примере художественного фильма «Стеклянная луковица», герои которого попадают на остров, полный предметов искусства, редакция ARTinvestment.RU решила рассказать, как происходит первичная оценка частной коллекции. Для этого мы представили себя в роли гостей и кадр за кадром следуем по фильму, оценивая предметы искусства, которые видит зритель.

Важное замечание, касающееся всех частей статьи: если мы обнаруживаем в коллекции «киношного» Брона произведения искусства, которые на момент создания фильма хранились в музейных собраниях, то, по правилам нашей игры, предполагаем, что институции продали свои работы частному владельцу в период пандемии (как они часто, увы, вынуждены были поступать в реальной жизни) и далее указываем эти музейные собрания в провенансе.

Итак, последним профессиональным шагом является полноценная финансовая экспертиза, начатая в прошлом материале. В международной среде такую задачу поручают людям с экономическим или финансовым образованием в сфере искусства (обычно такой специалист работает в составе команды оценщиков, либо находится на прямой связи), а итогом его работы является определение шести стоимостных показателей.

Таблица 1. Коллекция Майлза Брона. Основные стоимостные показатели

№	Художник	Текущая рыночная стоимость, $ млн	Залоговая стоимость, $ млн	Ликвидационная стоимость, $ млн	Страховая стоимость, $ млн	Операционная стоимость, $ млн
1	Марк Ротко	120,0	54,0	18,0	156,0	105,6
2	Пит Мондриан	20,0	9,0	3,0	26,0	17,6
3	Александр Колдер	0,10	0,05	0,02	0,13	0,09
4	Пабло Пикассо	20,0	9,0	3,0	26,0	17,6
5	Сай Твомбли	12,0	3,6	1,2	15,6	10,2
6	Жан-Мишель Баския	50,0	17,5	5,0	65,0	42,5
7	Дэвид Хокни	25,0	7,5	2,5	32,5	21,3
8	Фрэнсис Бэкон	35,0	12,3	3,5	45,5	29,8
9	Поль Сезанн	350,0	122,5	35,0	455,0	297,5
10	Густав Климт	110,0	49,5	16,5	143,0	96,8
11	Дэвид Чоу	0,25	–	–	0,33	0,21
12	Анри Матисс	120,0	54,0	18,0	156,0	105,6
13	Клод Моне	30,0	13,5	4,5	39,0	26,4
14	Винсент Ван Гог	85,0	38,3	12,8	110,5	74,8
15	Винсент Ван Гог	30,0	13,5	4,5	39,0	26,4
16	Винсент Ван Гог	60,0	27,0	9,0	78,0	52,8
17	Анри Матисс	10,0	2,5	1,0	13,0	8,8
18	Эдгар Дега	6,0	2,7	0,90	7,8	5,3
19	Бэнкси	15,0	0	0,75	19,5	12,0
Общая сумма		1 098,4	384,4	436,3	139,1	1 427,9

Разберем каждую колонку и методологию расчетов подробнее:

• Текущая рыночная стоимость: цена (в нашем случае) или ценовой диапазон в зависимости от размера работы и некоторых других параметров — даты или периода создания, сюжета, провенанса (истории бытования, в том числе экспонирования и публикаций) работы и пр., в отдельных случаях в качестве референсных данных используются данные подобных работ художников круга автора).

С этим показателем мы разобрались в прошлом материале, и изменений за неделю он не претерпел. Тем не менее в практике оценщика коллекции — до сдачи итогового материала заказчику постоянно возвращаться и пересматривать цифры на предмет возможных неточностей или методов более объективной оценки.

• Залоговая стоимость: оценка, применимая в случае размещения работы в качестве обеспечения залога в банке или залоговой компании.

В свое время ARTinvestment.RU подробно описывал практику залоговых операций с искусством, поэтому ограничимся кратким комментарием. Размещая своих активы в банке (или специализированной частной арт-компании), Майлз Брон получит 25–45 % рыночной стоимости каждого предмета, в зависимости от рейтинга художника и провенанса работы. Среднее значение будет равняться приблизительно 37,5 % — в случае, если владелец решит заложить коллекцию целиком. В наших предварительных расчетах мы руководствовались следующими вводными: работы с музейной историей — максимально допустимые 45 %, предметы из частных коллекций — 35 %, «раздутый» влагой Эдгар Дега — максимум 25 %. Мурал Дэвида Чоу и пирс имени Бэнкси банки рассматривать не будут!

На практике же при формировании оценки специалисты делают «пробный заход» в финансовые институции, приблизительно определяя заинтересованность и процентные ставки. На условиях анонимности, естественно — хотя анонимность на международном арт-рынке понятие крайне условное.

• Ликвидационная стоимость: стоимость работы при необходимости продажи в кратчайшие сроки.

Ставка при обращении в «арт-ломбарды» (да-да, есть и такой бизнес) будет равняться 15 % от рыночной стоимости качественных (музейных) работ и 10 % — для всех остальных. Однако коллекционеры нередко идут и на такой шаг — в обмен на наличные деньги в течение 48 часов по месту требования.

• Страховая стоимость: оценка для работы со страховыми компаниями — например, в случае экспонирования предмета искусства третьей стороной или подготовки к продаже.

Здесь международная практика подсказывает нам единую среднюю ставку для всех работ — 130 % от рыночной стоимости. Так и запишем. Хотя на практике коллекционер с репутацией может и несколько данную оценку повысить. Но где Майлз Брон, а где — репутация?

• Операционная стоимость: цена за вычетом реальных затрат по участию в аукционных торгах, включая транспортировку и отчисления при продаже.

Самая непростая в расчетах величина. Как мы знаем, при продаже предмета искусства возникают издержки. Сумма затрат зависит от размера комиссии аукционного дома, страны продажи (ставок ввоза-вывоза искусства), страны нахождения работы (ставки постоянного вывоза; а если работа останется непроданной — условий ее размещения в стране проведения аукциона или возврата), условий транспортировки и страхования, выгодного размещения в аукционном каталоге или на предаукционной выставке (для большей вероятности продажи) и многих других факторов. И это мы пока говорим о публичной продаже — в случае частной сделки факторов, влияющих на сумму затрат, ненамного меньше, но порой они тянут за собой бóльшие расходы.

В нашем случае мы обошлись для примера «малой кровью»: для музейных работ установили среднее статистическое значение «потерь» от рыночной стоимости при продаже в 12 %; сами же сделки везде сделали публичными, то есть через аукционные дома «первой руки» (Sotheby’s или Christie’s). Для остальных работ сумма издержек нами определена в 15 %.

Однако при частных продажах только лишь комиссии посредника могут варьироваться от 1 % (попробуйте сегодня найти таких) до 50 %: все зависит от дара убеждения арт-дилера и финансовой ситуации владельца.

Тем временем внимательный читатель задаст очевидный вопрос: если заявленных стоимостей было шесть — отчего в таблице всего пять? Потому что самое интересное (и энергозатратное) мы приберегли напоследок:

• Прогноз капитализации: определяется для произведений в частной коллекции при условии правильного управления ею, как правило — с перечнем рекомендаций по дальнейшей работе.

Подобная работа проводится на основе имеющихся исторических аукционных событий художника или исследуемой работы, а при отсутствии таковых — по косвенным показателям (маркетинговая активность автора, текущее состояние рынка, текущее ценообразование на рынке и пр.). Далее применяется логарифмическая регрессия, учитывающая корреляцию валюты совершения сделки с долларом США как общеприменимой валютой арт-рынка, текущую инфляцию и показатели художника с момента совершения покупки.

Другими словами, для расчетов прогноза капитализации необходимо провести отдельное исследование. Зато какое: с расчетом CAGR (среднегодового темпа роста стоимости), ROI (коэффициента рентабельности инвестиций) и IRR (внутренней нормы доходности). Если вы до сих пор не знали — подобно твердым активам, предметы искусства обладают всеми этими показателями.

Ничего, в следующий раз узнаете!

Зина Фандéлина